Les Français découvrent une nouvelle spécialité nationale : payer toujours davantage pour de l’argent déjà dépensé.

5,022 %. C’est le niveau atteint mercredi par le rendement des obligations françaises à dix ans, avant une clôture à 5,009 %. La veille, le taux terminait encore à 4,923 %. En moins d’un mois, il a gagné plus d’un demi-point. Pour les marchés financiers, c’est un signal. Pour Bercy, une mauvaise nouvelle supplémentaire. Et pour Emmanuel Macron, un record.

Dette française : les taux retrouvent leur niveau de 2002

La dernière fois que la France avait emprunté à un tel taux sur dix ans, Jacques Chirac occupait l’Élysée, Lionel Jospin venait de quitter Matignon et l’euro circulait depuis quelques mois dans les portefeuilles.

Vingt-quatre ans plus tard, les investisseurs réclament de nouveau plus de 5 % pour détenir des obligations françaises à dix ans. La situation économique a pourtant changé. La dette est considérablement plus lourde, les perspectives budgétaires se sont dégradées et les gouvernements peinent à présenter une trajectoire de redressement.

Comme nous l’expliquions le 14 octobre, l’économiste britannique Jagjit Chadha redoute même que les difficultés françaises ne finissent par contaminer le reste de la zone euro.

L’écart entre les taux français et allemands avoisine désormais 1,6 point de pourcentage. Les investisseurs exigent donc une rémunération nettement supérieure pour prêter à Paris plutôt qu’à Berlin. La signature française a perdu de son prestige.

3 595 milliards de dette : neuf années de Macron et une addition salée

Le problème ne date évidemment pas de mercredi. Fin juin 2026, la dette publique française atteignait 3 595,5 milliards d’euros, soit 119 % du produit intérieur brut.

Depuis l’arrivée d’Emmanuel Macron à l’Élysée en 2017, elle a augmenté de plus de 1 300 milliards d’euros. « Pandémie », crise énergétique et dépenses exceptionnelles expliquent une partie de cette progression. Mais les déficits ont persisté bien après les périodes d’urgence.

Pendant longtemps, les gouvernements ont profité de taux très faibles pour repousser les difficultés. Emprunter ne coûtait presque rien. Aujourd’hui, les anciennes obligations arrivent progressivement à échéance et doivent être remplacées dans des conditions nettement moins favorables.

Attention toutefois : franchir les 5 % sur le marché à dix ans ne signifie pas que les 3 595 milliards d’euros de dette sont immédiatement facturés à ce taux. Les obligations déjà émises conservent leurs conditions initiales. C’est le renouvellement progressif des emprunts et les nouvelles émissions qui peuvent alourdir la facture.

91 milliards d’intérêts en 2027 : Bercy cherche l’argent chez les Français

Le gouvernement envisage déjà une charge de la dette d’environ 91 milliards d’euros en 2027, selon les prévisions présentées début octobre. Cette estimation pourrait évoluer avec les taux et les décisions budgétaires.

Pour mesurer l’ampleur du phénomène, rappelons que le projet de budget prévoit environ 43 milliards d’euros de mesures de redressement. Le pays s’apprête donc à consacrer aux intérêts de sa dette plus du double des économies recherchées.

Les retraités, les bénéficiaires de certaines prestations sociales et les services publics figurent parmi les secteurs concernés par les restrictions envisagées. Les créanciers, eux, attendent simplement le paiement prévu par leurs contrats.

Le calcul politique devient délicat : demander davantage d’efforts aux Français tout en voyant grossir les sommes destinées à rémunérer les prêteurs.

Crédit immobilier, entreprises : les conséquences pourraient dépasser Bercy

Cette hausse des taux ne concerne pas uniquement les comptes publics. Les obligations d’État servent également de référence à de nombreux financements. Si les rendements restent durablement élevés, les banques pourraient répercuter une partie de cette évolution sur leurs crédits immobiliers et leurs prêts aux entreprises.

Les ménages qui souhaitent acheter un logement et les sociétés qui doivent financer leurs investissements pourraient ainsi subir un renchérissement du crédit. L’effet ne serait ni automatique ni uniforme, mais il ajouterait une difficulté à une économie déjà fragile.

À court terme, un autre rendez-vous attend la France : vendredi 23 octobre, l’agence Moody’s doit se prononcer sur sa notation souveraine. Une dégradation représenterait un nouveau signal négatif pour les investisseurs, sans entraîner nécessairement une hausse mécanique des taux.

Le gouvernement de Sébastien Lecornu doit parallèlement défendre un budget 2027 contesté, sans majorité parlementaire assurée. Même dans sa version initiale, ce projet prévoit encore un déficit public proche de 5 % du PIB pour une dette établie à 115,6 % du PIB à la fin de l’année 2025. En 2008, la dette de la Grèce avait atteint 110,9 % du PIB (soit « seulement » 264,8 milliards d’euros).

Les députés discutent donc de milliards à économiser, sauf sur les comités Théodules, pendant que le marché obligataire fait ses propres calculs. Et depuis mercredi, ces calculs commencent par un 5.